AI数据中心建设的狂飙突进，彻底改写了半导体存储行业的盈利格局。
周一，国产存储模组龙头江波龙江波龙公布的业绩报告显示，公司上半年实现营业收入240.88亿元，同比大幅增长136.26%；归属于上市公司股东的净利润达到105.77亿元，较上年同期的0.15亿元暴增71,528.66%，折合基本每股收益25.20元。这份财报堪称A股存储板块的里程碑式文件。
业绩爆发的核心逻辑清晰可辨：存储价格的大幅上行与公司自身技术能力的系统性提升形成共振。
2026年一季度，全球DRAM/NAND Flash市场规模环比增长逾80%，AI服务器拉动的企业级存储需求成为最强引擎。与此同时，江波龙依托自研5nm制程UFS 4.1主控芯片、SPU存储处理单元等核心技术壁垒，成功切入高毛利的端侧AI及企业级存储赛道，存储产品整体毛利率从上年同期的约13%飙升至59.08%，毛利率改善幅度高达45.80个百分点。
从财务质量来看，扣除非经常性损益的净利润达到100.47亿元，同比增长31,096.33%，与净利润的增幅高度吻合，表明业绩增长主要来自真实经营改善，而非一次性收益。值得关注的是，公允价值变动损益贡献了约6.7亿元的非经常性增益，主要来自衍生金融资产及股权投资估值上升，为净利润提供了额外的5.28%弹性。加权平均净资产收益率在上半年单期内已高达79.03%，这一数字即便放在全球半导体行业也属顶级水平。
营收与毛利率：量价双升，结构性跃升报告期内，公司营收同比翻番的背后是量价双轮驱动：存储晶圆价格进入明显上行通道，同时公司自研主控芯片加速渗透中高端产品线，进一步拉高了产品附加值。
分地区来看，境外收入170.17亿元，同比增长142.27%，占总营收的比重约71%，毛利率为57.60%；境内收入70.71亿元，同比增长122.95%，毛利率高达62.04%。境内毛利率反而略高于境外，体现了国内市场在定制化、高端化产品上的溢价能力。
分费用项目来看，随着业务体量快速扩张，各项费用同步攀升：销售费用增长47.17%，管理费用增长67.49%，财务费用则因汇兑损益变动大增534.65%——这一项值得密切关注，美元兑人民币汇率的波动已成为公司不可忽视的损益扰动项。研发投入达到8.51亿元，同比增长91.02%，研发强度的持续提升为下一代产品构筑了技术护城河。
企业级存储：高速扩张，打入头部客户供应链企业级存储是本期最亮眼的增长极。上半年企业级存储业务收入达21.40亿元，同比增长208.80%，增速远超公司整体营收增速。
公司目前是国内少数同时具备"eSSD+RDIMM"产品设计与规模供应能力的企业。在此基础上，公司已成功点亮SOCAMM产品，并开发完成MRDIMM 8800/12800系列，最高支持256GB容量，理论带宽较传统RDIMM提升约2倍，延迟降低约40%。eSSD与RDIMM产品已完成鲲鹏、海光、飞腾等主流国产CPU平台的兼容性适配，DDR5 RDIMM亦通过了AMD Threadripper PRO 9000WX系列认证。
更具战略意义的是，报告期内公司企业级产品已正式导入部分头部互联网企业的供应链体系，客户群体已覆盖运营商、大型互联网企业、服务器厂商等，产品在通信、互联网、金融等行业完成多轮严苛交付验证。这一里程碑意味着江波龙已从"追赶者"跻身主流数据中心存储供应商行列。
海外双引擎：Lexar与Zilia协同发力海外业务在本期实现质的突破。子公司Zilia（原巴西SMART Brazil）实现对外销售收入39.50亿元，同比增长184.58%。2026年3月，公司完成对Zilia剩余19%少数股权的收购，以0.46亿美元将其纳入100%全资子公司版图，进一步强化了对南美业务的掌控力。Zilia上半年净利润达13.83亿元，净资产28.51亿元，盈利能力显著。
高端消费品牌Lexar全球销售收入达39.66亿元，同比增长84.90%。在品牌建设层面，2026年CES展会上Lexar与阿根廷国家足球队正式签约成为官方全球合作伙伴，借助世界级体育IP大幅提升品牌的跨圈层影响力；Lexar产品已在全球60余个国家和地区销售，覆盖Costco、BestBuy、MediaMarkt等主流线下零售渠道，以及亚马逊、Shopee等电商平台。
从子公司层面看，香港江波龙上半年实现营业收入187.22亿元、净利润34.00亿元；Zilia净利润13.83亿元，两家子公司合计贡献净利润近48亿元，占合并报表净利润的比重可观。
自研芯片：技术飞轮加速转动截至报告发布之日，公司自主设计的主控芯片已累计生产超2.8亿颗，这是衡量自研芯片商业化落地程度的核心指标。
旗舰产品UFS 4.1主控芯片采用5nm制程工艺，全球仅极少数企业具备该规格设计能力，公司已与多家晶圆原厂达成深度生态合作，搭载自研主控的UFS 4.1产品已实现规模化量产。车规级UFS 4.1亦在本报告期正式发布，顺序读取速度高达4200MB/s，是车规级eMMC 5.1的近10倍，已进入头部汽车厂商导入验证阶段。
同等先进制程的SPU（存储处理单元）芯片是更具前瞻性的战略布局。该芯片NAND I/O可达4800MT/s，高于市场上采用6-12nm制程的PCIe 5.0 SSD主控。搭配公司独有的存储智能软件架构iSA™，基于与AMD联合调优的测试数据，AI PC端模型规模可提升约3.2倍，内存利用效率提升约200%——这将直接打开"以SSD缓解DRAM内存墙"这一AI端侧部署的重要市场窗口。
存货与现金流：战略备货带来的资产结构变化财报中最需要审慎对待的是资产结构变化。报告期末存货账面价值高达257.77亿元，占总资产的60.12%，较上年末增加140.92亿元，增幅达120%以上。公司将其定性为"战略性备货"，在存储价格上行周期中，这一策略能够锁定低价货源、扩大未来毛利空间；但同时也意味着，一旦存储价格出现周期性逆转，存货跌价损失的风险将直接冲击利润表。
经营活动产生的现金流量净额为-31.51亿元，较上年同期的6.93亿元大幅转负，主要系购买商品支付的现金大幅增加所致——这与战略备货逻辑一致，但需要持续关注其后续转化为收入的节奏。为支撑大规模备货，公司筹资活动产生的现金流量净额达53.50亿元，长期借款从43.77亿元大幅增加至104.93亿元，资产负债率的上升值得投资者保持关注。公司对子公司担保余额已达85.50亿元，全部担保余额占净资产比例为53.83%，整体财务杠杆处于可控但需审慎评估的区间。
股权激励与股东回报公司在2026年5月正式推出新一轮限制性股票激励计划，首次授予价格192.92元/股，向637名激励对象授予462.28万股第二类限制性股票，授予规模与覆盖人数均较2023年计划大幅扩张，彰显公司对核心人才的重视以及对未来业绩成长的信心。
在股东回报层面，公司于2026年6月完成2025年度及2026年第一次中期利润分配，每10股派发现金红利9.907442元（含税），体现出业绩高速增长背景下积极的回报意愿。董事会亦已获股东大会授权制定2026年其他中期分红方案，全年分红节奏有望进一步强化。
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